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卷螺差Ul:所有的交易秘密都在这里1nq!

来源: 南方日报网络版     时间: 2020-06-03 20:26:32
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卷螺差Ul:所有的交易秘密都在这里1nq!

  来源HJUq:交易法门 

  QL0e:马老师2R,之前您提到过螺纹和热卷价差300左右HepG,今天收盘螺纹主力已经高过热卷主力kA,接下来是不是可以多热卷B,空螺纹8!

  过去我们讲热卷比螺纹高Kn,主要是生产成本上高 150 左右LVI,所以基于生产成本逻辑PUG4l,一般认为热卷至少要比螺纹高一些7W,不过这个成本逻辑并不可靠JD,下面我会简单介绍一下 5 个常见的交易卷螺差的逻辑6。

  另外GeB,卷螺差已经处于负值好长一段时间了wBcr,并不是今天收盘螺纹主力才高过热卷主力E74,而是已经好长时间都这样了WZ,相反xP,最近热卷表现要比螺纹更强势r5,应该是热卷主力快要超过螺纹主力了N。最后TCy8Jh,我们再谈一下接下来做多卷螺差是否合适9FH。

  01 卷螺差的 5 个交易逻辑

  第一616,事件驱动逻辑。黑色系经常会有各种环保限产政策的影响,从而导致供应端产生偏紧的预期r,所以根据环保限产政策来做事件驱动套利EnkAN1,这个是做卷螺差常见的一个方式impV7m。

  例如24F,河北唐山地区出现环保限产的情况u,基于这个事件NEwy,比较适合去做多卷螺差r2。因为唐山地区是热卷的主要产区Ly,唐山限产导致热卷产量的损失远大于螺纹0ab,因此qzQC2,每当市场出现唐山限产的消息之后BUo,热卷的表现往往开始强于螺纹brv,盘面上利于做多卷螺差nmmd。

  jS3(来源vhV:www.jiaoyifamen.comr46L1)

  从 10 合约的卷螺差可以看到MYkH,近期在唐山限产消息的作用下l,卷螺差出现了明显的上涨趋势Mh,上涨的幅度还是比较高的zS。这是基于事件驱动逻辑来做多卷螺差最常见的一个原因fu:唐山限产H。

  关于事件驱动套利做多卷螺差需要注意几点:第一3,事件发生时,卷螺差最好是处于偏低位置q,如果当时卷螺差已经处于非常高的位置了tQ,不建议去追高做多卷螺差4Djnis;第二Asis3,参考着现货卷螺差Iu,如果螺纹现货价格比热卷现货价格高dm,那么盘面卷螺差如果大于零X2F,则不建议追多卷螺差Q5nD1。

  第二a,季节性套利逻辑Rj6k1。螺纹下游主要是房地产和基建,需求主要是金九银十lJLl;热卷下游需求主要是制造业dy3,包括汽车BmGJI、家电WWDEw、冰箱gREyU、洗衣机等KM,四季度企业为了完成年度销售目标iYB74,往往会有各种优惠促销活动t,刺激热卷下游的需求VqXF。所以sJX,基于季节性预期FDQv,通常情况下F,从 11 月份开始0r,适合做多卷螺差Y。

  zVx(来源6:www.jiaoyifamen.comrlj)

  从 01 合约的卷螺差历史来看oadn,11 月和 12 月做多卷螺差的胜率非常高a,螺纹的需求还是走弱DfZ,而热卷的需求开始释放J,卷螺差在大多数时候容易走出上涨行情Bw。

  关于季节性套利逻辑做多卷螺差需要注意几点:第一4s,季节性规律只能起到锦上添花作用0U,不能起到雪中送炭的作用yARq4。供不应求的情况下LF4eqi,在需求旺季xYr,卷螺差表现得可能会更好一些hm,这是锦上添花39Gd;供大于求的情况下0J,在需求旺季ZSg1lR,卷螺差未必有很好表现o,所以供需是根本1ms,季节性起到了强化或弱化供需的结果Mc6;第二MjU9K,尽管从历史统计来看Uknw,11 月和 12 月做多卷螺差的胜率非常高g,但是历史统计存在一定的局限性7,可以基于历史统计下的高胜率去做多卷螺差2HRS,但如果持仓确实亏损了PaG8Us,也需要注意防范小概率事件。

  第三P1t0,利润驱动产量逻辑teS。这个是比较容易理解的4nz,大部分长流程基本上都同时具备螺纹扎线和热卷扎线的ga,钢厂可以螺纹和热卷的利润产业来调节螺纹和热卷的产量roR7,从而导致卷螺差逐步发生改变qVlN48。

  例如s,当螺纹利润比较高tw,而热卷利润比较低甚至接近亏损时,这个时候钢厂更倾向于生产更多的螺纹0h,减少热卷的产量rTIA,从而导致螺纹的供应逐步增加tEF,螺纹利润逐步下降padj,热卷的供应逐步减少,热卷利润逐步回升fRy,卷螺差开始逐步走强Uhwz。

  关于利润驱动产量逻辑做多卷螺差需要注意几点JuZ:第一RLbO,钢厂对利润的敏感性问题pZJW4h,尽管螺纹的利润比热卷利润高很多nSS,但如果螺纹和热卷都是高利润的时候Ihw,就会导致钢厂对利润不敏感3EB,并不会因为螺纹比热卷的利润高Shya,而减少热卷的产量v,这种情况下基于利润驱动产量做多卷螺差就不太合适7F2b;第二iHpa,基于利润驱动产量逻辑做多卷螺差时qwdq,当热卷盘面利润高于螺纹盘面利润时o62,不建议再继续去追多卷螺差XzM;第三7Ay,独立电弧炉企业一般以生产螺纹为主7Q,所以当螺纹利润较高时S8F,电炉开工率增加,往往利于做多卷螺差t。

  第四,存储差异逻辑H9aNpw。从上期所的仓单有效期可以看出Sf4,螺纹的仓单有效期非常短AJ,而热卷的仓单有效期比较长,这从侧面也反映出一个问题aT,那就是热卷比螺纹更容易储存fyF。所以当两个品种库存都很高的时候pc7,作为多头来说QgdX,更愿意去接热卷r1mKl,而不愿意接螺纹GgOvD,因为接了热卷之后xw,储存方便TxAzB,还可以继续交割jm0DTe,而接了螺纹之后kEi,不容易储存aSn9Nd,也无法进行转抛g。因此LDJ,这个时候也是适合做多卷螺差的Cdw。

  关于存储差异逻辑做多卷螺差需要注意几点:第一op6C,必须是库存比较高的情况下00Tz,如果螺纹库存比较低mE,那么上述逻辑并不适用aMv;第二cr45BT,废钢对螺纹和热卷的影响有一定的差别I,热卷的产量弹性相对低一些qD,对质量要求更高一些5cVnq,废钢添加比例过高会影响其质量rQS,所以废钢铁水一般流向生产弹性更大的螺纹hMUvgJ。所以也可以根据废钢的情况来判断未来螺纹和热卷的产量变化17。

  第五,固定资产和制造业投资周期逻辑WE。螺纹下游主要是基建和房地产Yb,热卷下游主要是制造业,从大的周期来看卷螺差的关系WJi,其实主要是固定资产投资周期与制造业投资周期的关系vJhd。在固定资产投资周期比较强的时候0LAI,适合做空卷螺差XGA;在制造业投资周期比较强的时候GG,适合做多卷螺差Tg7。

  固定资产投资周期受国家的政策影响比较大IrSZbP,一会儿打压fUo,一会儿刺激vkW,连续性可能不太好j8,主要是看政策;制造业投资相对好一些,趋势性相对更强一些Qje,所以制造业投资相对容易把握一些kxDP。

  关于固定资产和制造业投资周期逻辑做多卷螺差需要注意几点xC:第一T,固定资产投资以及制造业设备投资增速与盘面卷螺差不是同步关系bv7a,而是领先与滞后关系jmtA1,一般是固定资产和制造业设备投资增速出现差异之后一段时间Q68,盘面卷螺差才会反映出这种周期性差异;第二6,既然提到了周期就需要注意周期的顶部和底部问题kRI,即周期反转问题2xb,例如iGx,制造业投资很低Fa,甚至已经见底了Ivk0,这个时候可能更适合反周期操作a4jcz9,预期新一轮的设备投资周期即将开启JKm,所以去做多卷螺差p,而不应该只是看到了制造业投资静态处于底部AVx,而忽视了动态可能开启新一轮的设备投资周期bbR。

  02 当下卷螺差怎么看

  我们首先对今年的卷螺差做个简单的解读QUpj2k,以 10 合约卷螺差为例omu,我把它划分为三个主要的部分,如下图所示d0,每个阶段的卷螺差为什么那么走u6mUP,我自己简单地去理解一下uNiM。

  Swp(来源FG:www.jiaoyifamen.comD)

  第一阶段卷螺差负向扩大BsE。这个我认为主要是受到疫情影响j,导致近端的需求被抑制,远端的预期被释放C,简单来说IoZM,就是弱现实+强预期Nr,这个就跟当下的鸡蛋类似0dK。弱现实主要是螺纹的库存较高hP,并且疫情影响正常需求8gT,现实越弱Od,往往预期预期zPOJB,所以市场预期当下损失的9xnuAo,未来会加倍补回来9bD,所以当时 RB5/10 竟然一下子变成负值了E,可见市场对于 RB2010 合约基于非常强的基建或者房地产放开的预期G6D,导致这个阶段pBY0,10 合约的卷螺差迅速向负值扩大6HBX7,一个是预期作用5RN6,一个是这个阶段本身是螺纹的需求旺季qx,热卷的需求淡季B3x,所以这种预期可以理解kP2x5。

  第二阶段卷螺差从负值区域逐步修复ZbKl。随着预期被打得太满了NL,卷螺差已经处于历史同期最低位置了vv,从统计角度来讲也有一定的均值回归需求tQQV,另外RnV,还有一个重要的原因HYNr,我认为就是在卷螺都是高库存的作用下Aazw,多头更愿意去接热卷PCvETZ,而不是螺纹upB,因为螺纹更难存储Vr,仓单有效期又短ZI,在高库存的作用下6gSq,盘面去接多螺纹的意愿较弱wT7,而接多热卷的意愿比螺纹强Np。所以这段时间FH,卷螺差从负值区域开始逐步进行修复。

  第三阶段卷螺差快速向正值区域迈进1taYc。近期卷螺差的持续走强xiYQ,我认为主要是受到唐山限产的影响tmM,因为唐山是热卷的主要产区TO,唐山限产对热卷的产量影响比较大F,从而导致盘面卷螺差走强X,这个是事件驱动的结果Z,这个也是当下市场交易的热点XDMw1H。我个人认为NC,就目前为止u7Eo,盘面基本上已经把这个限产预期给交易进去了jhfi。

  SdY(来源8cRrW:www.jiaoyifamen.comjHJz)

  目前现货卷螺差在-147EwectG,10 合约卷螺差在-37R,盘面升水 1101IMu,通过观察现货卷螺差和 10 合约卷螺差可以发现K0,基本上盘面一直维持在 100 点左右的升水幅度5kHlSF。升水做多其实是比较难受的Zw9lC,除非有两种情况vNG2:第一jg0,你做在了绝对价格或者价差的底部Yy8RpV;第二nJ6Fn,做多之后出现了现货价格或者价差涨幅比盘面快NEj。

  就这波反弹来看r2Gr,现货反弹的幅度和期货反弹的幅度基本上差不多G4,盘面始终保持这 100 点左右的升水7V,现在这个盘面价差又不是绝对的低位KH7e,螺纹和热卷高库存的问题现在逐步得到缓解QXyF3,高库存下的存储差异逻辑逐步退去raXEE,现在能做得只剩下了事件驱动逻辑eM,而这个逻辑在盘面已经有所反映了vs,短期可能在唐山限产的影响下hb,卷裸差可能会继续震荡偏强一些0Dbyk,至于价差还能够继续走多久Dx3CDf,我也说不准uOCKD。

  我个人觉得b,从现在的情况来看20X,整个黑色系盘面都在涨Wt,唐山限产螺纹和热卷涨;港口低库存Au、市场又到处传矿石进口和发货量的问题UaqdqO,限产利空下矿石也涨xz;焦炭山东限产涨ptI;焦煤在焦炭限产利空下LC4,也跟着涨Vqcyf。所以Z,整个黑色系的氛围现在是偏多一些eL。

  我又看了一下黑色系五大品种主力合约的持仓情况wR,铁矿ma、螺纹Vkb、热卷持仓都高于去年同期水平wk9,焦煤和焦炭持仓和去年基本一样WycT。从持仓又开始增加的情况来看gXIu,黑色系的品种当中可能又要有行情了N5x,有的品种持仓增加是用来出大行情的CE34,有的品种持仓增加则是用来打对冲或者掩护的gMp。

  在这种情况下jl3,我个人认为a0l,除了卷落差之外z,你可以考虑单品种逢低做多的机会5hr,也可以考虑相关品种逢低正套的机会。黑色系在强现实+弱预期的情况下cvS,逢低做正套可能更好一些bvW。最后我想简单讲一下对手盘思维Rt。

  03 聊一聊对手盘思维

  抛开现实9n1Zb、预期78、基本面的问题S65K,我个人认为E1k,在一个品种持仓不断放大Y,多空博弈激烈的阶段j,与任何现实j3DgC、预期以及基本面都没有什么关系K,如果你认准了自己的现实逻辑或者预期逻辑qdWGG5,就是逆着盘面硬刚dxU,基本上是没有意义的VXkp,盘面不关心那个GNTEEU,只关心还有没有其他人不信邪的人来提供对手盘JlH,有的话t,就把对手盘打爆TWm。

  像周五的 PP 和铁矿i09C,基本上都是偏强现实+弱预期A,价格又在相对高位h8Ry,基于阻力位或者各种看空逻辑的人很多hgp,但是盘面基本上都会上涨的9Ix2N,从增仓可以看出来Oq,就是要在这个位置把空头打止损Pa0eI,利用空头减仓止损的机会wz,多头再减仓出货。

  所以y9Ayw,价格高位或者低位大增仓6qp4,就是对手博弈思维eu2,与现实和预期是什么逻辑无关eM,博弈获胜的那一方来决定是现实战胜预期A6au,还是预期战胜现实paYd1j。所以大增仓的时候1,千万不要逆势硬刚hy45,减仓阶段你可以适当的逆势一下u2U。

  另外OUS,由于高位和低位都是博弈思维l8Vpk,与基本面无关C,所以很多时候K3T,价格的顶部和底部g8,都是盘面先于基本面走出来UF4,所以我们要根据行情不同的位置来理解VZ,什么位置走的是基本面逻辑或者其他事件驱动逻辑XvsV,什么位置走的是干掉对手盘的博弈逻辑zauB。

  虽然ufJYU,我们常说CoQ,偏听则暗Wj6,兼听则明QknR。但是对于期货投机来说WK9qd,并不是如此vH,听到的越多Sq,越不容易赚钱z6RX。我越来越不愿意对具体的一个品种说出具体的观点vR9po,主要是因为这样就容易伤害到看到文章的朋友o,因为当我们把一个观点说得越明确FE9,看到的人越多neZq8,往往就给大资金培养了更多多手盘韭菜B。所以我其实是不太愿意去讲so,哪个品种哪个合约有什么机会S4rW,我也不建议大家去关注任何大 Vguk,或者去问他们哪个品种该做多还是做空15。

  你会发现bBv8r,大 V 往往都是反向指标hYq,并不一定是因为他们能力和水平差aLXL,而是因为随着他们影响力增加Vzs,他们公开带着他们的粉丝去做多或者做空某个品种P,尽管逻辑可能也没问题rifF,但是最终这些人都是会亏钱的Mb,原因在于盘面交易的是对手盘思维AA,不是基本面思维xA。

  我举个简单的例子r0gp,我经常说低库存+大贴水适合做多或者正套H,如果大家都这么做了MuiEK,那么结果必定相反L9XONL,其结果必定是现货开始下跌QX1,库存开始累积rIE,盘面开始下跌或者走反套vO,主力跟你讲oePjTg,现货高利润下pQZH,需求不及预期XLKy,库存从现货转移到期货0c,所以盘面下跌走反套6vpZ。相反,如果大家都预期很悲观18M6,经济很差tn3OIt,都去做空了,其结果必定是现货坚挺j,库存低位r4QX,盘面开始上涨或者走正套wdED,主力给你讲k5fN,悲观预期没有兑现或者暂时没有兑现MkDp1t。

  所以rHH,大多手时候盘面都是现实 vs 预期之争Lg,当市场主流观点都在强调预期做预期的时候mOQ84F,你去看一下做现实的安全边际大不大o6,如果安全边际很大knx,那么你就去做现实kY8;反之eZ7l,当市场主流观点都开始接受事实来做事实的时候p8F14,你去看一下做预期的安全边际大不大3xg,如果安全边际很大GVUh,那么你就去做预期pMExU。同样的基本面结构下u3rONr,我们需要去看一下市场在走预期还是在走现实5if,去做高安全边际下的预期差。

  最后njkNk,我还是想强调一点76F,不要把自己学成了韭菜lXqD。韭菜只希望知道做多还是做空DBTq4,不关心为什么j0vsjI,所以哪些直接告诉他们做多还是做空的人Mrfa,往往会成为韭菜制造者vC,关注他们的人越多lh,就给大资金吸引了越多的对手盘3KrC。

  对于所有投资者来说P1XI,想赚钱只能靠自己pAFBn,做多还是做空只有你自己来决定EqFV。做多做空只是个结果rg1B1,你不要从别人那里拿结果3bu,直接拿结果的人都会成为大资金的对手盘GgwqPp。我们看那么多自媒体也好mZIHU,大 V 也好g,我认为要学的东西是p64ZJ:第一fkHC,掌握扎实的投资基础知识Qe8sgn;第二VME,建立完善的逻辑体系k;第三a9GSn,提升自身的投资格局与投资认知E。然后自己去对行情进行分析和判断Jl,直接输出一个做多还是做空的结果KiGp,基于这个结果ved7,你打算在什么时间Xy、什么点位建多少仓位sd,什么时候离场FMEC,什么时候止损8LLNi,不要去把具体交易判断这件事交给任何人7zDJ9Y。

  我们常说fzAfe,内在结构决定外在表象mbo。韭菜的思维往往只是为了获得外在表象V5c,却不注重学习和研究内在结构g3。举个简单的例子kf,巴菲特通过复利实现了财富稳步增长Z,所以很多人都开始崇拜复利NFHsT,也希望成为巴菲特那样lTy。

  有一种人3GA,他们的思维就是g,我每天做日内炒单赚 5%Ih,按照复利效应1BB,我一年能赚多少qE,我十年之后能赚多少QZtL,算完了之后5s1I8,自己乐得睡不着ts8。这种就是典型的韭菜思维Jo,只看表象o,不去研究结构uI9JM。巴菲特不是这么干的Qg,人家是做资产配置的YW6aT,是他持仓资产的内在结构决定了其资产曲线的6kT1,所以你要想学巴菲特7E,要想利用复利的威力qnz,应该去学习如何像他那样做资产配置的hBc,而不是在那里天天炒单来实现复利oA。通过研究你可能会发现lKkI,原来想要长期实现年化 20%的收益率,就不能够长期持有周期股852U6,要持有一定的成长股等等kes51,去研究他的持仓结构WKL,是内在结构决定了外在表象RY,不要看到了人家的净值曲线以复利的方式增长J,就去学这个外在表象了VBu。

  有人就比较聪明xUYO,就是赌王何鸿燊的四姨太GiF,当时 68 岁的何鸿燊问 26 岁的梁安琪能不能嫁给他iK,他每月给梁安琪几十万的零花钱1Az。梁安琪不要b1,而是要何鸿燊教她赚钱gbpN,最后进入了何鸿燊的公司做生意Q。虽然加入豪门是赚钱最简单的方式,但是这种方式不能以来一辈子E,所以梁安琪还是比较有格局的DobZp。

  所以PY,我希望的是我们的群友无论是在做投资还是做其他事情上yzk,我们在学习和模仿别人的时候TK04W7,不要像其他人一样停留在表象gzE,我们要去研究内在结构,复制内在结构MO。通过自己的提升来实现自己想要的zJ,而不是把自己想要的寄托在别人身上YAaoDl。

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责任编辑z:陈修龙

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